Actualización 2T 2026 Expectativas 3T

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Perspectivas macroeconômicas

Actualización del 2T de 2026: A pesar del acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, la inflación global continuó aumentando, mientras que las autoridades adoptaron una postura más restrictiva, en particular el Banco Central de EE. UU. Esto también contribuyó al fortalecimiento del dólar estadounidense al final del trimestre.

Expectativas para el 3T de 2026: Aunque el alto el fuego pueda aliviar la presión sobre los precios del petróleo y mejorar el apetito por el riesgo, un posible aumento de las tasas de interés en EE. UU. puede atraer capital hacia el dólar y ejercer presión sobre las monedas emergentes. Tanto el mercado como los bancos centrales deberán seguir monitoreando de cerca las tendencias de la inflación para definir los próximos pasos de sus políticas monetarias.

Subíndices de commodities de Bloomberg y DXY (ene/26 = 100)

Fonte: LSEG, Hedgepoint

Principales indicadores macroeconómicos (ene/26 = 100)

Fonte: LSEG, Hedgepoint

Perspectivas para las commodities agrícolas

Azúcar: La fuerte cosecha 26/27 del Centro-Sur de Brasil (abr-mar) llevó los precios del azúcar a sus niveles más bajos desde 2020. Los riesgos climáticos pueden reducir la oferta del Hemisferio Norte durante 26/27 (oct-sep), brindando soporte de mediano plazo e impulsando la prima del blanco.

Café: Con una cosecha récord de café en Brasil en la temporada 26/27, los fundamentos son bajistas. Sin embargo, los menores inventarios en los destinos, el retraso en la cosecha en Brasil y posibles interrupciones relacionadas con El Niño en otros orígenes están brindando soporte a los precios.

Cacao: Los precios del cacao permanecieron volátiles durante el trimestre. Las preocupaciones por posibles impactos de El Niño en el volumen y la calidad de la cosecha 26/27 han sostenido los precios. Sin embargo, la mejora en los inventarios certificados y las fuertes entregas en los puertos de Costa de Marfil pueden limitar la suba.

Índice de Precios de Commodities Agrícolas (ene/26 = 100)

Fuente: LSEG

Principais fatores para o futuro:

Perspectivas para granos y oleaginosas

Soja: Las metas más elevadas de mezcla de biodiésel en EE. UU. proporcionaron un soporte fundamental a los precios. Además, el conflicto entre EE. UU. e Irán mantuvo elevados los precios del petróleo, impulsando aún más los precios del aceite de soja.

Maíz: La fuerte demanda por maíz de EE. UU. se mantuvo como un factor de soporte. Sin embargo, las cosechas abundantes en América del Sur continuaron pesando sobre el mercado por el lado de la oferta.

Trigo: El mal desarrollo de los cultivos de trigo de invierno de EE. UU. sostuvo los precios, que también se beneficiaron de las expectativas de caída en la producción global y de inventarios más bajos en la cosecha 26/27.

Índice de Precios de Granos (ene/26 = 100)

Fuente: LSEG

Perspectivas para grãos e oleaginosas

Perspectivas para el sector energético

El conflicto entre EE. UU. e Irán retiró volúmenes significativos de combustible del mercado, provocando volatilidad en los precios a medida que los inventarios disminuyeron y las preocupaciones por las tarifas de flete y la seguridad del abastecimiento se intensificaron en relación con el petróleo crudo, los productos refinados y el Gas Natural Licuado (GNL).
Los inventarios de petróleo de la OCDE y del sector privado disminuyeron marcadamente durante el segundo trimestre, destacando la reducción de las reservas de seguridad frente a posibles choques futuros en el abastecimiento.
La escasez de productos y las interrupciones en las refinerías elevaron los crack spreads de la gasolina y los destilados a niveles excepcionales durante el 2T.

Índice de Precios de la Energía (ene/26 = 100)

Fuente: LSEG

Principales factores para el futuro

El Niño: un motivo de preocupación

Los modelos de NOAA e IRI estiman una probabilidad de 97% y 98%, respectivamente, de que el fenómeno ocurra entre mayo y julio. La probabilidad de que persista durante el segundo semestre de 2026 y hasta el inicio de 2027 es prácticamente cierta, aumentando los riesgos climáticos para las commodities agrícolas.

Además, se espera que el fenómeno se intensifique, con más de 66% de probabilidad de alcanzar una intensidad muy fuerte entre septiembre y noviembre de 2026.

Categorías de intensidad del ENOS del CCSR/IRI (%, junio de 2026)

Fuente: CCSR/IRI.

Efectos de El Niño en las cosechas

Fuente: Hedgepoint.

Temperaturas más altas y lluvias irregulares

O El Niño puede alterar los patrones de los monzones, generando condiciones más cálidas y secas en Australia, el Sudeste Asiático, el norte de América del Sur y partes de América Central.

Además, puede intensificar las lluvias en el sur de América del Sur y en África, aumentando el riesgo de inundaciones, al mismo tiempo que contribuye a una ruta de tormentas más activa en el sur de Estados Unidos durante el invierno.

El Niño: posibles impactos climáticos (junio-agosto)

Fonte: NOAA.

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